本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 陈炳衡 北京报道
同样的台风季，同样的皖南山岳型景区，两份三季报却走出了方向相反的利润曲线。10月28日，黄山旅游（600054.SH）披露前三季度归母净利润2.14亿元，同比下降15.73%，第三季度单季降幅扩大至34.34%，公司将原因指向“7—8月强降雨及台风致黄山景区临时闭园6日，高峰期客流减少”。同一天，九华旅游（603199.SH）交出的成绩单是：第三季度营收1.97亿元，同比增长6.58%，归母净利润约4000万元，同比增长1.88%。放在文旅板块整体“增收不增利”的底色中看，这种分化并非孤例。中青旅第三季度归母净利润同比下降77.52%，乌镇景区接待游客同比减少22.28%，公司将“极端天气增加”列为增收不增利的首要原因。
文化和旅游部10月26日发布的数据则提供了另一个参照面：前三季度国内出游人次53.07亿，同比增长6.2%；出游总花费4.95万亿元，同比增长2.2%。人次增速跑赢花费增速近三个百分点，意味着游客仍在路上，但每一张门票、每一间客房、每一段行程所承载的利润空间正在被系统性压缩。极端天气在这个秋天扮演的角色，更像是一面把行业既有脆弱性照得更清楚的镜子。《华夏时报》记者就此采访了旅行社渠道、券商研究及产业研究三方人士。
闭园与正增长
黄山旅游三季报显示，前三季度营收15.30亿元，同比仅微降0.34%，但归母净利润2.14亿元，同比下降15.73%；第三季度单季归母净利润8334万元，同比降幅扩大至34.34%。公司在报告中明确将原因指向7—8月强降雨及台风导致黄山景区临时闭园6日、高峰期客流减少。一个容易被忽略的细节是，黄山旅游前三季度进山游客累计仍实现2.86%的正增长，但第三季度单季客流明显回落，收入与利润的降幅远大于客流降幅。
同一天披露财报的九华旅游则呈现另一条曲线：第三季度营收1.97亿元，同比增长6.58%；归母净利润3975万元，同比增长1.88%；前三季度归母净利润1.92亿元，同比增长6.10%。放在板块中看，中青旅第三季度归母净利润1213万元，同比下降77.52%，乌镇景区第三季度接待游客149.98万人次，同比减少22.28%，公司同样将“极端天气增加”列为增收不增利的首要原因。
华信东方（北京）国际旅行社运营总监李伯轩从渠道端的感受更为直接。10月29日他对记者表示，今年暑期后半段至国庆前，华东和华中目的地团队的退改和行程重排频率明显高于往年，游客对天气预警的响应速度在加快，“过去一个台风预警，可能还有客人愿意等一等看天气会不会转向，现在更多是直接改期或者转向室内、城市型目的地”。这种消费行为的变化，使得天气冲击不再只是“闭园几天就损失几天门票”的简单算术。李伯轩说，被天气挡在门外的，恰恰是暑期客单价最高、消费链条最长的那部分高峰客流；而一旦这部分客流缺席，索道、酒店、餐饮等二次消费的“乘数效应”也随之同步收缩。
九华旅游的“抗跌”同样需要放在这一逻辑下理解。券商研报指出，九华Q3业绩稳增源于客流回暖叠加旅行社业务扩张，同时销售与管理费用率合计下降2.37个百分点，在毛利率因天气和业务结构微降1.86个百分点的情况下，费用端的主动收缩对冲了利润下行压力。换言之，九华并非没有受到天气扰动，而是用运营效率的改善争取到了缓冲空间。
冲击还是压力
黄山旅游前三季度营收仅微降0.34%，而归母净利润降幅达到15.73%，扣非净利润降幅16.21%。收入端尚能维持基本盘，利润端却承受了明显更大的下行压力。九华旅游同期则呈现出另一种财务组合：毛利率因天气和业务结构微降1.86个百分点，但销售与管理费用率合计下降2.37个百分点，费用端的收缩对冲了毛利率的下行。两组数据并排放在一起，景区类公司利润对客流波动的敏感度差异已经清晰可见。
10月31日，某证券公司负责人李经理对记者分析，三季报中景区类公司的利润降幅需要区分“一次性冲击”与“趋势性压力”两个层次。“闭园6天、台风导致的高峰客流流失，从财务性质上说偏一次性，不宜简单线性外推至全年或次年。但问题在于，2026年文旅行业面对的并不是单一天气事件，而是极端天气频次上升、消费决策趋于谨慎、周边目的地竞争加剧三者叠加的环境。在这个环境下，利润对客流波动的敏感度被显著放大了。”李经理指出，黄山旅游营收微降而净利润降幅超过15%，说明利润端承受的是刚性成本与弹性收入之间的结构性错配。对投资者而言，后续需要跟踪的指标不在于Q4能否把因闭园丢失的利润“补回来”，而在于景区类公司在淡季和非门票业务上的费用管控与转化效率是否出现了可持续的改善。
李伯轩也提到，旅行社端今年更倾向把资源向城市游、室内文博和短途高频产品倾斜，山岳型景区的收客窗口对天气预警的敏感度在上升，“渠道不会等景区修好再卖货，客人会用脚投票”。这意味着，天气造成的客流缺口即便在后续季度被部分回补，渠道结构和产品偏好留下的变化也未必同步回补。
转型共识与韧性差距
从三季报披露的布局看，黄山旅游的利润仍高度依赖进山客流和高峰消费，索道、徽菜餐饮及“走下山”项目被视为二次消费和增量收入的重要抓手；九华旅游则在索道扩容与区域资源整合上继续推进，旅行社业务扩张也带来了收入结构的分散化。两家公司指向的都是降低单一门票和单日客流峰值依赖，但从三季报的利润弹性看，黄山旅游在天气冲击面前的脆弱性更为集中地暴露出来，九华旅游则因收入结构分散和费用端收缩获得了阶段性缓冲。
中国文旅产业研究院研究员韩泽则把观察的坐标拉得更长。10月31日，他在分析山岳型景区索道业务波动时对记者指出，天气因素看似是直接诱因，但更深层次的变化在于传统景区依赖“门票经济”的模式正在经历结构性转变，酒店、度假场景和停留时间所带来的商业价值，远高于单一索道票或门票销售。黄山旅游与九华旅游的Q3分化，恰恰为这一判断提供了一个当下的注脚：九华旅游的利润韧性，部分来自旅行社业务扩张带来的收入结构分散化；而黄山旅游的利润对进山客流和高峰消费的高度依赖，使其在天气冲击面前的脆弱性更为集中地暴露出来。韩泽的判断隐含着一个并不轻松的推论：如果极端天气正在从“异常”变为“常态”，那么景区公司的核心竞争力就不再仅仅是拥有一座不可替代的山，而是能否在山的门票之外，构建起一套不依赖单日客流峰值的收入与利润生成机制。黄山旅游在索道、徽菜餐饮和“走下山”项目上的布局，九华旅游在索道扩容与区域资源整合上的推进，指向的都是同一个方向，但从三季报的利润弹性来看，这条转型曲线的陡峭程度，远未到可以让人松一口气的阶段。
截至发稿，黄山旅游方面未就Q4追赶措施及非门票业务对利润的缓冲幅度作出进一步回应。九华旅游董秘办亦未回复采访请求。两份财报并排放在一起，真正值得追问的或许不是“谁更抗跌”，而是一个行业性命题：当气候波动不再是可以被“旺季回补”轻易抹平的外部变量，文旅上市公司利润表的修复，究竟应该寄望于下一个天气更好的季度，还是取决于收入结构和成本弹性在此之前能改变多少。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
