8月3日，IF椰子水的股价又又又崩了！
在收盘之后，才显示出了下跌幅度为15.42%，股价只剩下5.2港元/股，公司的总市值也仅仅只有13.79亿港元。
然而就在一年前，这家公司刚刚上市的时候，它的表现十分出色。
2024年10月份IFBH上市，发行价格为每股10.8港币，在第一天交易中就上涨了大约百分之二十。
并且之后一直往上冲到了接近51港币的价格，最高时市值达到了126亿元人民币。
那个时候，大家都认为它就是“椰子水第一股”。
一个连着5年，国内椰水市场占有率排名第一的品牌，怎么会变成这个样子？
7月31日晚上，IFBH发布了盈利警报公告：
2026年第一季的净利将会比去年下降65%—75%，总收入也会降到40%—50%。
IFBH在这份盈利预警中，把责任推到了两个方面。
第一点就是地缘政治形势不稳定，使得全世界的供应链都变得很混乱。
这也让PET瓶、包装材料和椰子水原料都供应不上来，购买的价格也在不断上升。
原材料不足的时候，生产就无法跟上速度，货物也发不出去；而成本提高后，毛利润又会有一部分被挤压掉。
第二点是整个椰子水类别的消费渠道都不好，并强调他们的另一个子品牌Innococo的渠道仍然处于重组状态之中。
听上去好像是这样，但是仔细一想，这件事儿其实没这么简单。
要知道，我国大部分椰子水都是从东南亚进口的，而海南每年生产的椰子总量也只有20万到40万吨。
还要留出一部分来，做椰奶和椰蓉等产品的生产，能够用来制作椰子水的就更少了。
也就是说，国内的椰子水品牌，基本上被别人控制住了原材料的命运。
泰国、印尼、越南只要有一丝动静，比如台风、干旱或者出口政策收紧以及物流罢工等等，那么下游品牌就会受到影响。
IF 是轻资产模式，所有的生产都外包给了代工厂，公司手中没有库存瓶子也没有库存椰水原浆。
这中间，一旦出现什么问题，就会产生连锁反应，并且不能有缓冲的时间来处理。
因此到2025年为止，IFBH的毛利率就由原来的36.7%，下降到了现在的32.9%。
你可不要轻视这不到四个百分点的下滑，在消费品行业里，毛利率下降一个百分点就会造成利润大减。
到2026年上半年的时候，原材料以及包装的成本上涨幅度更大一些的话，那么毛利率大概率还会继续降低。
增收而不增利的问题，早在2025年就已经存在了，并且在今年表现得尤为严重。
供应链以及原材料价格上涨是导火索，而IF这套轻资产模式，在遇到外界冲击之后没有丝毫还击的能力，才是问题关键所在。
如果把供应链问题看作是外伤的话，那么信任危机就属于内伤了。
今年三月的时候，有一家媒体做了件很认真的事情。
他们把市场上几种销量较好的标榜为“100%椰子水”的产品，送到第三方实验室进行检测，并且采用的是叫作“稳定同位素指纹分析”的方法。
结果出来之后，很多产品的配方中都含有外来水分和外来糖分，其中就包括IF椰子水。
该事件一经公布，在网络上立刻引起了轰动。
社交平台上的各种各样的讨论声浪此起彼伏，各大平台都在传播。
很多人购买椰子水主要是为了获得“天然”的、“没有添加剂”的、“不含糖分”的产品，但是现在却出现了这样的情况。
但是IF并不承认这一点。
公司马上发出一份声明称，在整个生产过程中，没有添加任何外来糖分、外来水分或者人工香精，并且提供了大量的检测报告，以及工厂证明文件。
还有经销商出面为他们说话，说标签上写什么就卖什么，如果标签有问题的话，在进口的时候就会被海关检查出来。
IF之后又拍摄了车间生产的视频，来证明自己的无辜。
但很显然，消费者是不买账的。
如果是百分之百纯椰子水的话，由于产地不同、树龄不一样、季节不一样、阳光照射程度也各不相同，所以味道也会有些微的不同。
但是IF椰子水已经销售了这么长时间，在消费者手中拿到的每瓶都是一样的口感——清爽甘甜，清澈透明，并没有任何其他的味道混在里面。
仔细想一下的话，其实这就有些不太正常了。
虽然之后公司马上发出声明、拍摄视频等，股价稍微稳定了一些时间，但是信任这种东西一旦破裂就很难再恢复过来。
从4月份起，在线销售平台上IF产品的销量就开始下滑，并且到618促销季时也没有什么好的表现。
很多消费者开始转向购买其他品牌的商品，有的甚至再也不喝椰子水了。
纯天然这三个字是IF最大的卖点，但也成了它的最大弱点。
如果招牌出现裂缝的话，顾客就会立刻离开，并且不再回头。
回顾IF公司的发展历程可以发现，在最开始它就存在一些“反常”的现象。
2024年年末的时候，IFBH全世界只有46名全职员工。
但这46人，竟创造出了1.58亿美金的收入，和3331.6万美金的利润。
要知道，国内某中型饮料公司的运转，需要几百上千人的力量，才能完成工作。
但是IF却仅用了46名工作人员，就成功打造了一个价值上百亿的企业。
这是因为，几乎所有的生产都外包出去了。
这样的模式，好处就是轻装上阵、灵活机动，不需要管工厂、不需要管工人，也不需要管原材料库存，资金利用率很高。
同时，这也导致IF公司的业务架构非常单一。
到2025年为止，单单是以IF椰子水为例的品牌，所创造出来的销售收入就已经达到了1.67亿美元之多，并且占据了整个集团总收入的94.5%左右。
椰子水占到了全部销售收入的97.5%。而中国市场的收入，更是占到了总收入的一半以上，而最大的一个客户单独占据了50.9%。
尽管公司没有直接指出，但是圈内的人都清楚地知道，最大的那个客户的八成都是某家大型连锁零售商的。
正是依靠它来铺设渠道销售产品，所以IF才可以在短短的时间内，把产品铺满了全国所有的货架。
只有一家企业、一种产品、一个市场、一条销售渠道，“四单”叠加起来就是四倍杠杆效应。
同时，任何环节出现问题都会造成大地震。
再来看看，寄予厚望的第二个品牌Innococo。
到2025年整个行业的收入下降了63个百分点，其中第四季度就下降了90多个百分点。
为此，公司尝试更换代言人、搞促销活动，来吸引顾客。但是营销成本逐年增高的同时，营业收入却在不断下滑。
由于Innocco主要卖的是高价位椰子水，价格比IF还要昂贵，在消费升级大势之下，自然没多少人搭理。
并且渠道与IF高度重合，也就是左右手互换，并没有真正地开发出新的用户群体。
这么一看，IF所面临的困境，在整个椰子水行业的大环境之下就更清晰了。
遥想曾经，IF在椰子水东风的帮助下，在2020年以后一路狂奔，并且连续五年占据了市场的第一位。
但是现在情况已经完全不同了。
在2024年初的时候，椰子水的SKU数量还没有达到200个左右，在2026年初的时候就接近600个了。
进入这个圈子的人不计其数——
进口的品牌包括Vita Coco、UFC、Malee等，国内的老牌有椰树、欢乐家等，新兴的品牌有可可满分、蔻蔻椰、椰满满等等。
还有一些来自盒马、朴朴、山姆这样的零售平台上自有的品牌。
就连元气森林，也推出了自己的椰子水产品线。
更多的玩家出现之后，最明显的一个结果就是价格战了。
以前十几元一瓶的椰子水，有的商家以9.9元、8.9元的价格出售，而且还有一些别的渠道也这样卖。
一升椰子水的成本摆在那儿，卖这么便宜还能赚到钱吗？
有的媒体做了一笔账，一升椰子水从原材料到生产，再到运输和销售的所有费用加在一起的话，价格最低也要达到22.73元到33.94元。
如果想要把价格定为9.9元的话，那么就只能使用小个椰子或者是加入水分、添加白糖以降低生产成本。
在行业里这已经不是秘密了。
IF的情况更惨，一瓶一升装的售价是12.8元，3元钱的价格差异就可以让消费者去换牌子了。
有人也许会为其“纯天然”标签买单，但是纯天然”的标签也出现了问题，那么消费者还有什么理由多出三块钱呢？
一年之内，从126亿跌到了14亿不到，IF椰子水的故事让人恍惚。
有人说这是由于供应链问题，也有人认为是信任危机造成的，还有人说是因为轻资产模式的问题。
都是正确的，但是并不完全正确。
真正的问题是IF它又是“轻”又“单一”。
一家依靠单一产品获得97.5%营收的企业、一个市场获取90%利润的品牌、一五大客户占据97%销售份额的企业——稍有风吹草动就会导致覆舟灭顶。
IF能逆转吗？新品种能占有一席之地吗？
没有人能够给出一个确切的答案。
但是有一点是可以确定的，如果依然沿用过去那种“重营销、轻产业、押单款”的模式的话，那么同样的悲剧还会再次上演。
商业世界的潮起潮落之中，谁会成为被抛弃的人呢？
现在的IF要做的是把供应链补齐、让消费者重新建立起信心、使公司避免出现单一化的问题。
每一件事情都不是很容易做到的，并且也不是短时间内就可以看到效果的事情。
但是不做的话，今天的13亿市值就不是最低点了。
因为资本市场上没有缺少故事的地方，只有能够经受住时间考验的品牌。
参考资料：
1.华商网《市值从126亿暴跌到16亿！曾爆火全网的IF椰子水迎来考验》
2.凤凰网财经《曾被质疑“非100%椰子水”的品牌if，业绩爆雷了？》
3.《南方都市报》《If椰子水半年净利预减超六成，上市一年市值蒸发超百亿港元》
作者：赵花花
编辑：歌
